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国际烟草分析师解读烟草业机会

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更新日期:2004-4-6 雪茄123 据国际烟草杂志报导编译 发展中市场烟草发展是不是受了方针的约束?欧洲烟草约束的增长将怎么影响卷烟消费状况?烟草公司还有进一步的发展空间吗? 关于

更新日期:2004-4-6
  雪茄123据国际烟草杂志报导编译  发展中市场烟草发展是不是受了方针的约束?欧洲烟草约束的增长将怎么影响卷烟消费状况?烟草公司还有进一步的发展空间吗?
                 
  关于以上疑问,近来瑞士银行集团(UBS Warburg)的Jonathan Leinster和标准普尔公司的信誉分析师Vincent Allilaire以及英国JP摩根追寻公司(JP Morgan Chase)的全球烟草研究主任米歇尔·史密斯(Michael Smith)这三位闻名的烟草业分析师别离宣告了各自的见地。
                 
  发展中市场上,是不是存在着消费受高额的政府税收的抑制?例如,印度尼西亚政府好像就把烟草业看作是一个取之不尽的税源。
                 
  Vincent Allilaire说,咱们预计新式市场上的管控环境将很快跟随很多兴旺国家现有的管控规定。提税仅仅是一部分。咱们预计烟草业所受的影响将和兴旺市场的相同:税率的提高将超越实践的报价水平,使消费急剧下降。跟着卷烟报价的提高,优异优价的商品将呈现,市场将进一步切割。
                 
  Jonathan Leinster说,据统计,自20世纪90年代中期以来,新式市场的卷烟消费数量并没有显着的增长。实践上,跟着亚洲危机的发作和俄罗斯拖欠债款以来,在1997-1999年时期,新式市场的总出售数量下降了。因而,咱们以为这些市场出售数量的趋势是安稳而不是增长。
                 
  我以为关于很多发展中国际市场把烟草看作是一个首要税源的观点是恰当的,实践状况恰是这么。实践上,来自外部的压力要求他们不断增长烟草的税收。
                 
  最厉害的要属国际卫生组织于上一年经过的《烟草控制框架公约》,其间有一项条款即是要求提高烟草税收。实践上,想参加欧盟的中欧国家正承受欧盟的压力,要求它们提高烟草商品的税率,咱们也看到跨边境走私卷烟的状况很严重。
                 
  因而,我以为发展中国家的卷烟需求是平稳的。这些国家的政府对烟草所发作的健康影响以及提税都十分重视。曩昔,它们现已尝到了烟草税收的优点,毫无疑问往后将持续这么做。
                 
  Michael Smith说,新式市场上消费税的大幅提高有可能抑制卷烟消费的增长气势。不过,提税也可能致使市场的进一步细分,分为显着的国际品牌市场和高价品牌市场,消费数量下降最多的一块可能是本地中等价位的品牌。
                 
  在欧洲,烟草税收也很高。烟草公司怎么在欧洲市场显着饱和、严厉的广告禁令和大家日益重视健康的状况下使利润最大化?
                 
  Vincent Allilaire说,卷烟公司经过提高卷烟报价和改善出售状况,抵消卷烟消费下降所遭受的损失,因而仍能保持他们的收入和利润。一同,将持续提高生产功率,以带来更高的利润。咱们预计此趋势将持续下去。
                 
  Jonathan Leinster说,当然,欧洲的税收从国际水平来看都是高的。均匀来说,在欧洲,一盒卷烟报价中的75%是税收。卷烟的毛利润是十分高的,在高端商品市场,毛利润高达50%。制造商还能够把商品的报价稍稍提高一些,这么对消费者所支付的终究报价影响很小,而对他们的获利水平影响很大。别的,产值增长还有很大的空间。
                 
  每一年,一切的制造商都要评论怎么增长产值疑问,是不是经过运用新机器或许是经过合理地增长库存,即实践上由于烟叶成本的下降而增长库存,烟叶报价下降部分是由于供过于求,部分是由于其以美元定价所致使的。
                 
  因而,制造上有很多路径能够提高利润。最首要的是,烟草是一种十分挣钱的行业,当然其本身收益率的提高-也是提高利润的一种路径,别的答应它们在必定的收入水平上回购股票,然后使公司处于杰出发展轨迹中。
                 
  Michael Smith说,在欧洲,烟草公司将重视于下降成本、廉价品牌和直接营销投资,以推进长时刻利润的全部增长。咱们以为在2004和2005年,欧盟大规模提税将推进这种趋势的持续发展。
                 
  烟草业还有进一步整合优化的痕迹吗?
                 
  Vincent Allilaire说,大烟草公司都希望能并购一些国有烟草公司,如往后东欧和亚洲国家对烟草公司的私有化。这些大公司之间可能会增长更多首要的联盟举动,可是在欧洲国家这些活动将受竞赛法则的约束。
                 
  Jonathan Leinster说,当然会有的,在20世纪90年代烟草业发作了很多的兼并。近来,咱们看到的对比首要的兼并有英美烟草和乐富门以及帝国和利是美的兼并,都是成功的比如。
                 
  至于进一步的兼并,我以为可能是往后10年摆布的工作,咱们会看到一些私有化获得发展。特别是土耳其政府称将对Tekel公司进行私有化。Tekel公司的私有化活动上一年失利了。该公司是一个对比首要的公司。
                 
  台湾也有可能对前专卖公司进行私有化。别的,泰国也就前烟草专卖公司的私有化疑问进行过谈判,此外在保加利亚、罗马尼亚和马其顿也有对烟草公司进行私有化的目的。这些要私有化的公司的大多数将落入跨国公司囊中,因而,兼并将持续进行。
                 
  当然,关于在欧洲是不是会发作对一家中等规模的公司进行投标拍卖的状况仍有估测。这是有可能的,跟着时刻的消逝,有可能发作潜在的投标事情,或许来自英美烟草公司或日本烟草公司,不过谣传现已有很长时刻了,可是到如今为止还没有任何成果。
                 
  有痕迹标明美国的团体诉讼是没有了仍是在持续增长?
                 
  Vincent Allilaire说,恩格尔案子的结果还没有彻底显现出来。不过,团体诉讼并不是唯一的风险。自个诉讼的潜在成功,假如能容易照搬的话,或许和团体诉讼相同风险。要照搬健康有关的诉讼是十分艰难的,并且与误导有关的诉讼没有做出判决。
                 
  Jonathan Leinster说,显着美国烟草诉讼的历史仍是适当不安稳的。团体诉讼还没有获得大的成功。团体诉讼能够追溯到20世纪90年代,Castano的团体诉讼案子就以败诉而告终。
                 
  近来,在2003年有两宗团体诉讼失利。在2003年5月,佛罗里达州的第三区法庭推翻了佛罗里达对恩格尔案子的判决。实践上,恩格尔案子是出自Castano全国性团体诉讼中的一个团体诉讼案子,起先要求烟草业补偿1450亿美元。
                 
  如今没有太多的团体诉讼案子。最新呈现的团体诉讼方式,是就淡味卷烟对消费者的误导方面提起的诉讼。
                 
  上一年,伊利诺斯州的一同诉讼开始判决要菲莫美国公司补偿120亿美元。不过,到2003年9月份,伊利诺斯州的最高法庭宣告要直接对此案子进行重审。因而,大多数的人以为,伊利诺斯州的最高法庭有可能作出对烟草业有利的判决。假如状况是这么的话,这就会中止两宗关于烟草业的团体诉讼。
                 
  别的,还有潜在的几宗团体诉讼。在密苏里州和俄亥俄州也有相似的关于烟草业的团体诉讼案子。不过,别的地方没有有团体诉讼案子。
                 
  Michael Smith说,在美国团体诉讼案子数量正在下降,反映了美国上诉法庭以为关于烟草业来说,团体诉讼不是适宜的诉讼类型。上诉法庭的观点是依据团体诉讼案子的当事人缺少一起的诉讼原由,由于每自个的疾病状况以及对吸烟风险性的知道都是不相同的,不能达成团体诉讼所要求的充沛理由。
                 
  在西方,烟草运用呈现了一些新趋势,例如,喜爱手卷烟,而雪茄和斗烟削减的趋势?是不是有优异品牌出售增长而扣头品牌出售下降的趋势?
  Vincent Allilaire说,咱们以为向手卷烟发展的趋势是由于成本的思考。由于欧盟各国的税率不一样,因而关于报价灵敏的烟民来说,这种烟草商品为他们供给了一种新挑选。咱们预计跟着报价的提高,烟草的消费将愈加凌乱,这取决于社会或私家的消费行动。别的不断增长的是,一些烟民可能不再是只挑选一个品牌,或许是依据报价定位来挑选卷烟。
                 
  Jonathan Leinster说,当然在西方,我以为首要的趋势是远离高价卷烟,更倾向于挑选廉价卷烟,这要归结于税收方针。不管是处于增长财政收入仍是健康的要素,近来几回税率在不断上涨。这将迫使卷烟消费数量下跌。
                 
  因而,大多数市场如今都呈现了低扣头卷烟,在德国乃至呈现了私家生产的自卷烟。这是美国和德国市场的一个显着特征。在英国,咱们看到一些品牌如乐富门和五月花的出售上涨很快,占了大部分的市场份额。因而,廉价卷烟出售也是市场的一个特点。
                 
  总归,最首要的一个消费特点是自卷烟增长了,这是一个首要的廉价市场,由于税收趋势是下降这些商品的税收,条件当然是你要自个制造卷烟了。因而在某种程度上讲,卷烟公司生产的卷烟数量下降了,本来的一些市场被自卷烟所代替了。
                 
  Michael Smith说,在西方,咱们看到廉价卷烟部分仍在增长,这部分首要是廉价卷烟品牌、别的烟草商品,例如自卷烟的增长。国际品牌在市场上的份额趋于合理,可是跨境交易正在增长。
                 
  税收并没有遏止住进入英国的走私烟草商品。你以为走私市场是不是还没有中止的痕迹?
  Vincent Allilaire说,咱们以为逃避英国税收的卷烟数量,包含走私卷烟数量和从欧盟带回的合法的纳税卷烟数量现已到达了高峰,这部分是由于英国海关对走私和不合法交易的重视程度加强了,另一方面也由于在2003年10月法国提税致使跨境交易成本增长了。
                 
  咱们预计中欧的跨国交易和走私会大幅增长,由于德国和法国施行了提税方案,别的答应自个重新的欧盟成员国带入境的烟草商品数量规定放松了。
                 
  Jonathan Leinster说,实践上,状况并不彻底是这么的。在2002年走私卷烟的确到达了高峰。据咱们估量,大概有190亿支卷烟为未纳税卷烟。这其间包含走私卷烟商品以及大家从法国和西班牙所带回的卷烟,一些是合法的,一些是可疑的。在2003年,这个数字大概下降为160亿支,这其间有多种要素。
                 
  可是,当然从走私卷烟方面来说,海关的确采取了冲击卷烟走私的有用办法。他们现已安装了很多X射线机。对烟草走私苛以重罚,也在必定程度上冲击了走私活动。别的,海关官员还十分重视跨境旅游者的行动,并对大家带着的卷烟数量进行了严厉的盘查。因而,2002年看起来英国的走私和未纳税的卷烟数量可能到达了高峰。
                 
  是不是有啥办法能够彻底阻止卷烟走私呢?答案是没有。这里有十分丰盛的利润,全球付税卷烟的报价不同十分大。假如政府真想在短时刻内阻止走私的话,那么它就必须得改动其税收战略,使英国消费者所支付的报价水平到达一个合理的水平,然后阻止卷烟从欧洲内地流向英国,使他们的方针重视于健康而不是税收。
                 
  Michael Smith说,在英国,现在卷烟走私的数量适当安稳,反映了政府对边境和海关及消费税的控制的加强。不过,咱们预计在2004和2005时期,中欧的走私可能会大幅增长,反映出法国和德国税收增长所发作的冲击。
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